Акции

→ Оценка акций для целей обязательного предложения

Оценка акций предприятия - это определение стоимости той доли стоимости бизнеса, которая приходится на оцениваемый пакет акций. Оценка выполняется для определения стоимости обыкновенных и привилегированных акций, эмитированных открытыми или закрытыми акционерными обществами.

Под рыночной стоимостью акции понимается вероятная цена, по которой данный объект возможно продать на открытом рынке в условиях конкуренции, когда стороны сделки действуют разумно, а на размере цены сделки не отражаются какие-либо чрезвычайные обстоятельства.

Основой для оценки стоимости акций является определение их стоимости как финансового инструмента, приносящего прибыль владельцу. Основными способами извлечения прибыли являются получение дивидендов и рост стоимости акции.

Основными методами оценки обыкновенных акций являются метод рынка капитала, метод чистых активов, метод дисконтирования денежных потоков и капитализации прибыли.

Оценка привилегированных акций выполняется, исходя из положения о том, что привилегированная акция не дает держателю права голоса, а обеспечивает ему дивидендный доход. Стоимость привилегированной акции находится в диапазоне 0,5 – 0,8 от стоимости обыкновенной акции. Точнее стоимость привилегированной акции, как способа альтернативного вложения капитала, рассчитывается при помощи деления дивидендного дохода на соответствующий коэффициент капитализации.

Надо отметить, что при некоторых условиях привилегированные акции могут быть конвертированы в обыкновенные.

Оценка акций необходима в следующих случаях:

Сделки купли-продажи;
Наследование;
Передача в доверительное управление;
Раздел имущества при разводе и при составлений брачного договора;
Конвертация акций, слияние или разделение акционерного общества;
Долговые обязательства;
Залог;
Ликвидация компании;
Внесение акций в уставной капитал предприятия.

Существуют и иные цели определения стоимости акций:

Определение стоимости акций при отсутствии данных о результатах биржевых или внебиржевых торгов;
Прогнозирование изменения стоимости акций;
Установка ценового диапазона акций на ближайшее время;
Определение стоимости акции для определения ее ценового положения на рынке ценных бумаг.

На удельную стоимость акции в пакете существенное влияние оказывает размер пакета.

Права акционеров в зависимости от размера принадлежащего им пакета

№ п/п	Размер пакета	От чего рассматривается процент	Состав прав
1	0,01% (условно). По сути ничтожный пакет	Общего количества размещенных обыкновенных акций	Получение дивидендов и дохода от прироста курсовой стоимости акций. Право требовать у Общества выкупа акций в случаях, предусмотренных законодательством.
2	1% плюс 1 акция	То же	Право требовать список лиц, имеющих право участвовать в Собрании акционеров. Обращение в суд с исками к высшему менеджменту о возмещении убытков, причиненных Обществу
3	2% плюс 1 акция	То же	Право вносить вопросы в повестку дня Общего собрания и выдвигать кандидатуру в Совет директоров
4	10% плюс 1 акция	То же	Право созыва внеочередного собрания акционеров и требования внеочередной проверки финансово-хозяйственной деятельности Общества
5	12,5% плюс 1 акция	То же	Избрание одного члена Совета директоров
6	25% плюс 1 акция	От количества акций, представленных на собрании	Блокирование решений Общего собрания, предусмотренных законом об АО и Уставом Общества
7	30% плюс 1 акция	Общего количества размещенных обыкновенных акций	Обеспечение кворума на повторном собрании акционеров
8	50% плюс 1 акция	От количества акций, представленных на собрании	Избрание Генерального директора, обеспечение принятия Общим собранием акционеров всех решений, не требующих квалифицированного большинства
9	75% плюс 1 акция	То же	Обеспечение принятия Общим собранием акционеров любых решений, отнесенных к его компетенции
10	90% плюс 1 акция	Общего количества размещенных обыкновенных акций	Невозможность существования 10%-ного пакета акций в руках другого акционера
11	100%	То же	Весь пакет прав в Обществе, отсутствие каких-либо прав у других лиц

* Примечание. Указанное соотношение действует при количественном составе Совета директоров, равном 7 членам. При ином количественном составе доля голосов, обеспечивающая гарантированное избрание 1 члена СД меняется.

Приращение пакета акций от одной пороговой величины к другой до достижения следующей пороговой величины не означает пропорционального роста стоимость 1 акции в таком пакете. Стоимость одной акции в 30%-м пакете ниже стоимости одной акции в 25,01%-м пакете. Это связано с избыточностью больших пакетов. Так же как основную стоимость 20%-го пакета составляют преимущества, содержащиеся в 16,67%-м пакете. Дополнительные акции вносят стоимость, пропорциональную стоимости акции в абсолютно миноритарном пакете.

Важной характеристикой, существенно влияющей на стоимость пакета, является ликвидность оцениваемых бумаг. Наивысшей ликвидностью обладают акции открытых акционерных обществ, котирующиеся на биржевых площадках, а наименьшей ликвидностью - акции закрытых акционерных обществ, не присутствующие в обороте.

Документы, необходимые для оценки акций

Стоимость работ по оценке бизнеса